Danskere mister på trods af amerikanske aktierekorder

Amerikanske aktier sætter rekord, men danske investorer taber på grund af dollarfald og voksende usikkerhed.

Det brede S&P 500-indeks har i 2025 sat rekord hele 22 gange, og amerikanske investorer har fået et afkast på 13 %. Alligevel er danske investeringer i samme indeks endt med et tab på 0,3 %. Forskellen skyldes ikke aktierne, men dollaren. Den svækkede amerikanske valuta har udlignet hele gevinsten, og det er et eksempel på, hvordan valutakurser kan have afgørende betydning for danske investorer.

”Den svækkede dollar har simpelthen ædt hele aktieafkastet op. Valutamarkedet lader sig ikke påvirke af Trumps retorik, og det er en vigtig påmindelse om, at man som dansk investor altid skal have øje for valutaeffekten,” forklarer investeringschef i Ringkjøbing Landbobank i Hasseris, Henrik Holst Petersen.

Svag jobskabelse bag facaden
Når man ser på styrken i amerikansk økonomi, spiller forbrugerne en nøglerolle, og de står for omkring 70 % af BNP. Men jobsikkerheden, der skal understøtte forbruget, viser tegn på svaghed.

”Den officielle arbejdsløshed er lav, men det skjuler, at jobskabelsen er meget svag. For at følge med det historiske gennemsnit, skal USA skabe 150.000–200.000 jobs om måneden. I august kom der kun 22.000 nye til. Det er et bekymrende signal.”

Bloomberg beskrev for nylig en jobmesse i Los Angeles, hvor køerne af jobsøgere var markant længere end for et år siden. Et vidnesbyrd om stigende usikkerhed, der ikke afspejles i de officielle nøgletal.

Optimisme og inflation i spænd
Servicesektoren, som er USA’s største økonomiske drivkraft, ser fortsat positivt på fremtiden. ISM Service-indekset lå i august på 52, hvilket peger på vækst, men optimismen er faldet siden Trumps indsættelse.

”Det ser tilforladeligt ud på overfladen, men optimismen var højere før Trump. Virksomhederne tror stadig på fremtiden, men de er mindre sikre. Det vidner om, at stemningen i erhvervslivet er mere skrøbelig, end aktiemarkedets rekorder antyder,” vurderer Henrik Holst Petersen.

Samtidig stiger inflationen. Fra april til august er den hoppet fra 2,3 % til 2,9 %, blandt andet som følge af Trumps toldsatser. Det sætter den amerikanske centralbank under pres: Skal de hæve renterne for at dæmpe inflationen, eller følge Trumps krav om rentenedsættelser?

”Den seneste rentenedsættelse på 0,25 %-point er et klart eksempel på, at politik dominerer økonomien, og det svækker tilliden til dollaren.”

Råd til danske investorer
Henrik Holst Petersen fortæller, at Investeringsbank Goldman Sachs vurdering er, at spændingen mellem inflationsbekæmpelse og vækststimulering kan føre til en fortsat svækkelse af dollaren og mere uro på markederne. Henrik Holst Petersen refererer derudover til en anden ledende amerikansk investeringsbank, Morgan Stanley, der fremhæver, at aktiv aktieudvælgelse belønnes mere end brede indeksinvesteringer, fordi de politiske tiltag rammer sektorer meget forskelligt. For danske investorer er billedet derfor mere komplekst end blot at kigge på aktiekurserne

”Man skal ikke lade sig forblænde af de amerikanske rekorder. Valutaen kan udligne hele afkastet, og politiske risici fylder stadig mere. Det kræver, at man løbende tager dialogen med sin rådgiver og overvejer, om porteføljen er tilstrækkeligt robust.”

I forlængelse heraf tilføjer Henrik Holst Petersen, at der stadig findes vækstlommer, men de kræver en anden strategi end de seneste års mere ukritiske tilgang.

”Det handler ikke længere om bare at ride med på bølgen. Prisfastsættelsen er høj, og væksten aftagende. Det er nu, man skal være ekstra selektiv og fokusere på, at ens investeringer er rigtigt fordelt,” slutter investeringschefen i Ringkjøbing Landbobank.

Læs resten af oktober-avisen her