BETALT SAMARBEJDE
Af Mads Stouby
Finansdirektør, Ringkjøbing Landbobank
Stigende renter, høj oliepris og stærk global vækst trækker i hver sin retning. For boligejere, pensionsopsparere og private investorer er robusthed vigtigere end præcise forudsigelser.
Efter flere år, hvor investorer næsten kun har talt om kunstig intelligens, teknologiaktier og rekordhøje aktiekurser, er renterne igen blevet en af de vigtigste faktorer for både den globale økonomi og privatøkonomien. Det er ikke længere kun noget, der optager økonomer og centralbanker. Udviklingen får direkte betydning for den danske boligejer, pensionsopspareren og den private investor.
Renterne udfordrer optimismen
Selvom aktiemarkederne fortsat har leveret flotte afkast i 2026, er billedet blevet mere nuanceret. De globale vækstudsigter er fortsat solide. Investeringer i kunstig intelligens, datacentre, chipproduktion og avanceret industri driver væksten i USA, Europa og store dele af Asien. Samtidig ser vi fortsat stærk indtjeningsvækst blandt virksomhederne. Sandsynligheden for en reel tilbagegang i økonomien vurderes derfor som relativt lav, og der vil fortsat være potentiale i aktiemarkederne. Men der er én faktor, som i stigende grad udfordrer optimismen, nemlig renterne.
I løbet af sommeren har investorerne været bekymrede over stigende lange obligationsrenter, særligt i USA, men også i Europa og dermed Danmark. Baggrunden er blandt andet et voksende offentligt budgetunderskud i USA og en statsgæld, som kræver stadig større finansiering. Når investorerne kræver højere rente for at låne penge ud til stater og virksomheder, smitter det af på hele økonomien. Det gælder også de danske realkreditrenter. Samtidig er en anden faktor blevet mere synlig, prisen på olie.
Olieprisen spiller en større rolle
Krigen og de geopolitiske spændinger i Mellemøsten har løftet olieprisen til omkring 100 dollar pr. tønde. Det er et niveau, der igen kan mærkes i økonomien. Højere energipriser påvirker virksomhedernes omkostninger og forbrugernes pengepung gennem øget inflation. Derfor har de stigende oliepriser også været medvirkende til, at obligationsrenterne er steget, og at centralbankerne fortsat fører en forholdsvis stram pengepolitik.
”For den almindelige familie er sammenhængen ganske enkel: Højere oliepriser giver højere inflation. Højere inflation giver risiko for højere renter,” siger Mads Stouby, finansdirektør i Ringkjøbing Landbobank.
Og højere renter påvirker alt fra boligfinansiering til værdien af investeringer og pensionsopsparing. Det er dog værd at bemærke, at energiprisernes effekt primært påvirker den samlede inflation og kun i begrænset omfang den underliggende kerneinflation. Hvis olieprisen falder tilbage igen, kan inflationspresset derfor også aftage relativt hurtigt. Det vil mindske behovet for yderligere renteforhøjelser og skabe mere stabile forhold på finansmarkederne. Netop derfor følger investorer i øjeblikket udviklingen i oliepriserne næsten lige så tæt som udviklingen i centralbankernes rentemøder.
For boligejeren
Der lanceres nu igen 5 procent-realkreditlån. Det havde mange næppe forestillet sig for få år siden, hvor renter tæt på nul nærmest blev normalen. Men verden har ændret sig. For familier med variabel rente eller et kommende finansieringsbehov betyder det højere låneomkostninger og mindre økonomisk råderum. Omvendt kan højere renter også skabe muligheder. Mange boligejere med fastforrentede lån vil opleve forbedrede muligheder for konvertering, hvis renterne stiger yderligere. Historien viser, at stigende renter ikke kun skaber udfordringer, men også muligheder for at reducere restgælden gennem den rigtige lånestrategi.
”Rådet er ikke nødvendigvis at frygte rentestigninger. Det er derimod at sikre, at privatøkonomien kan modstå dem.”
For pensionsopspareren
Problemet med nulrentemiljøet var, at obligationer gav næsten intet løbende afkast. Nu giver obligationer igen et meningsfuldt bidrag til pensionsopsparingen, og det giver igen mening at tale om balancerede investeringsporteføljer. Højere renter forbedrer de langsigtede afkastmuligheder på obligationssiden som supplement eller modvægt til udviklingen på aktiemarkederne. For den langsigtede pensionsopsparer er det derfor ikke kun dårlige nyheder, når renterne stiger.
For aktieinvestoren
Væksten er fortsat solid, og virksomhedernes indtjening udvikler sig stærkt. Men stigende renter kan dæmpe tempoet i kursstigningerne. Særligt teknologiaktier med forventning om markant indtjeningsvækst de kommende år er følsomme over for højere lange renter. Derfor kan de kommende års afkast meget vel blive mere moderate, end vi har oplevet i de seneste år. Måske bliver 2027 året, hvor investorerne igen begynder at fokusere mere på kvalitet i selskabernes indtjening og balancer og mindre på forventninger og forhåbninger om fremtidig indtjening. Måske bliver det også året, hvor europæiske aktier i højere grad belønnes med kursstigninger efter en lang periode med amerikansk dominans. Ingen ved det, og derfor vil det bedste investeringsråd fortsat være, at man skal have en tilpas spredning i sine investeringer og tænke langsigtet.
Et solidt fundament, men større krav til robusthed
Hvis man skal samle trådene, er konklusionen egentlig ganske enkel: Verdensøkonomien står fortsat på et relativt solidt fundament. Virksomhederne investerer, beskæftigelsen er høj, og kunstig intelligens skaber nye vækstmuligheder. Men renterne er blevet en aktiv medspiller igen. Og udviklingen i renterne afhænger i høj grad af inflationen, som lige nu påvirkes af både energipriser og geopolitik. For den almindelige husejer er det derfor måske ikke udviklingen på Wall Street, der bliver afgørende i de kommende år, men snarere udviklingen i olieprisen, inflationen og renterne. Får vi faldende energipriser og aftagende inflation, kan renterne stabilisere sig. Fortsætter energipriserne opad, må boligejere og investorer omvendt forberede sig på, at et højere renteniveau kan bide sig fast længere end ønsket.
God økonomi handler ikke om at kunne forudsige fremtiden. Den handler lige så meget om at forberede sig på, hvad der kommer. Derfor er det nu vigtigere end længe at sikre, at både boligøkonomi, pensionsopsparing og investeringer er robuste og forberedt på en verden, hvor renterne igen kan spille en hovedrolle.
Læs resten af oktober-avisen her
