“Selvom økonomien udfordres fra mange sider, kan vi heldigvis konstatere, at de fleste selskaber stadig klarer sig fornuftigt – både i vores aktieportefølje og på markedet generelt,” lyder det fra investeringsforeningen i Hasseris Bymidte, Stonehenge.
“Kvartalsregnskaberne for første kvartal har indtil videre været klart bedre end ventet med fortsat fremgang i omsætningen og aftagende pres på bundlinjen,” lyder det fra investeringsforeningen Stonehenge.
“Fremgangen i omsætningen er primært drevet af prisstigninger (inflation), mens volumen generelt er faldet en smule, men set i forhold til bekymringerne om lavere vækst er det alligevel en overraskende stærk udvikling. På baggrund af den øgede omsætning og lidt lavere omkostninger har selskaberne desuden været i stand til at øge indtjeningen en smule efter faldet sidste år.”
Figuren nedenfor viser udviklingen i omsætningen og indtjeningen i det amerikanske S&P500 indeks, hvor tallene for første kvartal i år er baseret på de første 165 regnskaber.
Stonehenge fortsætter: “Resultaterne i vores aktieportefølje har også været overraskende stærke. På nuværende tidspunkt er der kommet regnskaber fra 20 af de 35 selskaber i porteføljen. I forhold til markedets forventninger har 12 af selskaberne overrasket positivt mht. omsætningen og næsten alle selskaberne har overrasket positivt mht. indtjeningen (kilde: Bloomberg). 6 af selskaberne har desuden opjusteret. Det er overraskende gode resultater og vi klassificerer selv 7 af regnskaberne som bedre end ventet – og har indtil videre ikke klassificeret nogle som dårlige end ventet.”
Investeringsforeningen tilføjer: “Så vi er godt tilfredse med udviklingen og glæder os over, at det også har resulteret i kursstigninger. Efter en træg start på året, har vores aktiefond i skrivende stund et afkast på 3,2%, mens Value Mix har et afkast på 0,7%.”
Stonehenge kigger i krystalkuglen og ser mange potentielle problemer i horisonten:
“Den høje inflation og det seneste års rentestigninger betyder, at risikoen for en recession er højere end normalt. Uroen efter bankkrakkene i marts er aftaget, men der er stadig forøget usikkerhed om udsigterne for særligt de mindre regionalbanker i USA. Senest har vi set, at den 14. største bank i USA, First Republic Bank, har mistet 41% af sine indlån i år og lige nu kæmper for sin overlevelse.”
“Ejendomspriserne er faldet og mange udlejningsejendomme står tomme på globalt plan. Det presser ejendomsinvestorerne og mange markedsdeltagere forventer en kommende aktivitetsnedgang med risiko for flere konkurser. I USA er staten desuden ved at have udtømt sine lånemuligheder samtidig med, at Republikanerne og Demokraterne ikke kan blive enige om at øge det politisk bestemte gældsloft. Det kan udvikle sig til en krise på samme måde som i 2011, selvom de fleste forventer, at man sikkert finder en politisk aftale i sidste øjeblik.”
Investeringsforeningen mener derfor, at investorerne bør tage højde for usikkerhederne:
“Som altid er der derfor både muligheder og risici i den kommende tid. Kriser er historisk kommet og gået, men det har hidtil kunnet betale sig at investere langsigtet. Som investor er det dog altid vigtigt at have den rigtige risiko i investeringerne i forhold til sin tidshorisont og sit temperament. Som vi ser økonomien lige nu, er det næppe en god idé at have højere risiko end normalt – tværtimod.”
“Vi har derfor lidt over 70% af vores aktieportefølje investeret i de mest indtjeningsstabile brancher, fordi disse brancher plejer at være relativt robuste selv under en recession. I de seneste måneder har vi halveret vores investeringer i Intel og H&M på baggrund af skuffende resultater i de foregående kvartaler, men ellers er vi grundlæggende meget komfortable med porteføljen,” afslutter Stonehenge.