Amerikansk handelskrig og globale faktorer påvirker renteniveauerne i Danmark

Selvom lavere renter kan gøre lån billigere, kan de også være et tegn på økonomisk usikkerhed og lav vækst. Hvad skal der til for, at vi ser lavere renter fremover? Det giver investeringschef i Ringkjøbing Landbobank, Henrik Holst Petersen, sit bud på.

Før Coronapandemien oplevede vi en tid med lav inflation og lave renter, og danske boligejere havde vænnet sig til lave og endda negative renter på deres boliglån. De statslige hjælpepakker og presset på forsyningskæderne medførte dog en stor stigning i inflationen, hvilket således også påvirkede renterne.

Trump og de globale renteforhold
Selvom både inflationen og renterne er faldet fra toppen, er der mange, der håber på yderligere rentefald. Men er det et realistisk håb? Nogle gange skal man passe på med, hvad man ønsker. Lavere renter kan gøre lån billigere, men kan også være et tegn på økonomisk usikkerhed og lavere vækst.

”Donald Trump fylder overskrifterne verden over, og hans politiske beslutninger påvirker renteniveauet globalt, også i Danmark. Efter valgresultatet i efteråret steg de amerikanske renter kraftigt på grund af Trumps valgløfter, hvilket var vækst- og inflationsskabende, herunder de ufinansierede skattenedsættelser. Når en stat udsteder ”dækningsløse checks”, må den optage yderligere lån via obligationsudstedelser, hvilket medfører faldende kurser og stigende renter,” fortæller Ringkjøbing Landbobanks investeringschef, Henrik Holst Petersen.

Handelskrig har skabt usikkerhed
Ovenstående tendens skiftede dog oven på Trumps handelskrig, hvor han anvender told som våben mod størstedelen af verden, især nære handelspartnere som Mexico, Canada og EU. Markederne er blevet bekymret for holdbarheden af den langsigtede amerikanske vækst, og på grund af bekymringerne om lavere vækst ligger både de amerikanske renter og aktier i øjeblikket under niveauet ved valgresultatet. Usikkerheden rammer også de globale aktiemarkeder, og dermed de danske investorer, både via deres private investeringer og deres pensionsopsparinger.

”Efter den første måned af Trumps indsættelse sluttede hvedebrødsdagene, og de amerikanske aktier har siden haft det meget svært. Modsat Trumps overbevisning er der ingen vindere af handelskrig. Heller ikke de foregående års succesaktier i The Magnificent Seven (Alphabet, Amazon, Apple, Meta Platforms, Microsoft, NVIDIA og Tesla), som faldt 20 % fra toppen i februar. Og den fornuftige investor bør i højere grad fokusere på gamle dyder som stabil vækst, solid indtjening og lav gæld frem for vidtløftige vækstdrømme.”

Inflation og pressede danske aktier
Trumps indflydelse begrænser sig ikke kun til USA. Også Europa, og dermed Danmark, mærker hans beslutninger. Toldsatserne medfører stigende priser og inflation, og samtidig står det mere og mere klart, at Europa nu selv står for den militære afskrækkelse og støtte til Ukraine. Det ses tydeligt i EU’s nylige forsvars- og infrastrukturplan på svimlende 6.000 milliarder kroner, som, ifølge Henrik Holst Petersen, vil føre til et efterspørgselsløft i Europa. Som følge af dette har blandt andet de europæiske aktier oplevet kraftige stigninger, herunder særligt forsvarsindustrien.

I forlængelse heraf fortæller Henrik Holst Petersen, at forsvars- og infrastrukturplanen dog i høj grad skal finansieres ved lånoptagelse via obligationsudstedelser, og behovet for finansiering forstærkes med den faldende arbejdsstyrke og den bæredygtige energitransformation.

”Vi har udsigt til en bund for, hvor lavt inflationen vil falde. I Europa har vi set højere lange renter på det seneste, mens de korte obligationsrenter stabiliserer sig omkring de aktuelle niveauer for inflationen. Baseret på de aktuelle obligationskurser kan man beregne en forventning om, at Nationalbanken vil nedsætte renten med 0,25 %-point én (måske to) gange endnu. Fundamentet til betydeligt lavere renter er dermed ikke rigtig til stede.

Men hvad skal der så til for, at renterne falder herfra?

”Der skal i hvert fald skabes tvivl om den globale og især europæiske vækst. Dette sker typisk ved kriser, for eksempel hvis handelskrigen med USA eskalerer drastisk og medfører stigende arbejdsløshed og faldende boligpriser, hvilket er et scenarie, man umiddelbart ikke ønsker,” slutter Henrik Holst Petersen.

Læs resten af apriludgaven i vores arkiv.