Stemningen på aktiemarkederne er brat skiftet fra stor frygt for en snarlig recession til tro på en blød landing med fornuftig vækst i år.
Flemming Vognsen fra investeringsforeningen Stonehenge deler bestemt optimismen på kort sigt.
Han mener, at frygten for en recession er overgjort i år. Selskabernes regnskaber og de løbende økonomiske nøgletal peger på afdæmpet vækst, men viser ikke tegn på det markante aktivitetsfald, man typisk ser op mod en recession.
”Senest har vi set meget stærke tal fra USA med både kraftig fremgang i beskæftigelsen og detailsalget. I Europa har vi set tegn på en bund i mange konjunkturbarometre i takt med, at energipriserne er faldet. Kina har samtidig åbnet økonomien fuldt op efter 3 år med en meget restriktiv coronapolitik – og det forventes at udløse høj vækst, særligt fordi de kinesiske forbrugeres opsparinger i mellemtiden er steget kraftigt,” lyder det fra direktør Flemming Vognsen.
Sælger ud af de defensive aktier
Den nuværende økonomiske udvikling er dermed bedre, end mange investorer havde frygtet. Derfor er risikoappetitten steget voldsomt på få måneder, og investorerne foretrækker tydeligvis igen de mest vækstfølsomme aktier, hvor muligheden for høje afkast er til stede, men hvor risikoen også er høj.
Defensive selskaber med mere stabil indtjening halter derimod bagud og mange kvalitetsselskaber med støt stigende indtjening er ligefrem faldet i år – og Stonehenges aktieportefølje, som altid har mindst 50% investeret i de defensive sektorer, er derfor kun steget omkring 1% i år.
”Vi ser de nuværende markedstendenser som en kortsigtet sektorrotation, hvor investorerne sælger defensive aktier og køber cykliske. Dels pga. forventninger om en bedre økonomisk udvikling, men også i høj grad drevet af forventninger om snarlige rentenedsættelser, hvor nogle investorer tilsyneladende forventer, at nulrente miljøet snart kommer tilbage igen. Det sidste har vi svært ved at tro på. Selvom inflationen er aftaget, er den stadig markant højere end normalt og højere end centralbankernes rentesatser. Så efter vores vurdering kommer der ingen rentenedsættelser i år. Der er tværtimod risiko for at renterne skal endnu længere op,” lyder det fra Flemming Vognsen.
Læs resten af artiklen i den trykte udgave eller her på netavisen.
